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Discussione: Qe3

  1. #1

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    Qe3

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  2. #2

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  3. #3

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    L'ipotesi di un nuovo round di stimoli monetari da parte della Federal Reserve nella riunione che inizia oggi e si conclude domani sembra essere più probabile, dopo gli ultimi deludenti dati sul mercato del lavoro Usa di venerdì (+96 mila a fronte di un consenso posto a +120 mila). Il Fomc potrebbe inoltre posticipare il primo rialzo dei tassi lasciandoli eccezionalmente bassi fino al 2015. Secondo alcuni economisti, la Fed potrebbe lanciare un quantitative easing open-ended, differente dai primi due, ovvero senza un target di tempo e un ammontare prefissato.

    NOMURA: la banca si aspetta che il Fomc di giovedì annunci un'estensione della guidance sui tassi d'interesse fino al 2015, ma non adotti un nuovo QE. In una nota, gli economisti della banca sostengono che 'l'economia non richiede uno stimolo monetario, visto che non sta decelerando fortemente e alcuni importanti rischi sono diminuiti. Inoltre, secondo Nomura il Fomc vorrà prendersi del tempo per considerare se può trovare un consenso su un nuovo modo di implementare un quantitative easing, visto anche che l'estensione della guidance sui tassi 'fornisce un nuovo supporto all'economia.

    DANSKE BANK: Il Comitato di politica monetaria della Fed, scrivono gli economisti della banca danese, dovrebbe sicuramente estendere la guidance sui tassi di interesse fino al 2015, mentre il presidente della Federal Reserve, Ben Bernanke dovrebbe riuscire a convincere la maggioranza dei membri a votare per un terzo allentamento quantitativo. Secondo gli esperti, gli stimoli monetari dovrebbero essere collegati ai dati macroeconomici e quindi molto più graduali rispetto ai programmi precedenti.

    RABOBANK: Nel meeting del 12 e 13 settembre, il Comitato di politica monetaria della Fed allungherà la guidance sui tassi di interesse al 2015 e annuncerà un nuovo round di acquisti asset, concentrato principalmente su Mbs. Secondo gli esperti della banca olandese, gli acquisti probabilmente non saranno sterilizzati dalla Fed.

    CREDIT SUISSE: Lo scenario di base della banca svizzera è che la Federal Reserve, potrebbe inizialmente scegliere di comprare Mbs, in modo da non interferire con l'attuale Maturity Extension Program (Operation Twist) che si concluderà a fine anno. In alternativa, scrive CS, la Fed potrebbe decidere di fermare le vendite di Treasury a breve scadenza ma continuare a comprare i Treasury a lunga maturita. Secondo Credit Suisse, la Federal Reserve potrebbe allungare semplicemente la guidance sui tassi fino a metà 2015 o adottare un approccio innovativo, collegando gli stimoli monetari a degli obiettivi economici.

    JP MORGAN: La Federal Reserve lancerà un terzo round di acquisti di asset, in parte di Mbs, ed estenderà la guidance sui tassi di interesse da fine 2014 a metà 2015, scrivono in una nota gli economisti della banca statunitense. Anche se non è lo scenario principale di Jp Morgan, è probabile che uno spostamento verso la regola di Evans, secondo la quale la politica monetaria della Fed rimarrà estremamente accomodante fino a quando la disoccupazione scenderà sotto il 7% e l'inflazione sotto il 3%, diventi la colonna portante del prossimo round di stimoli.

    UBS: gli esperti della banca svizzera sostengono che il Comitato di politica monetaria della Federal Reserve annuncerà nuovi stimoli monetari nella riunione di politica monetaria di mercoledì, dopo gli ultimi deludenti dati sul mercato del lavoro di agosto. Secondo gli esperti, la Fed lancerà un nuovo programma di acquisto Treasury di almeno 500 miliardi di dollari prolungando il suo impegno a mantenere i tassi a livelli eccezionalmente bassi al 2015. La banca si aspetta una durata del programma di acquisti di 6 mesi.

    RBC CAPITAL MARKETS: Gli economisti di Rbc Capital Markets sostengono che nella riunione di questa settimana, il Fomc annuncerà un mini allentamento quantitativo ed estenderà la guidance sui tassi di interesse a metà 2015. L'ammontare del nuovo programma di acquisto dovrebbe essere relativamente piccolo (tra i 30 miliardi di dollari al mese o 200 miliardi in sei mesi), aggiungono gli economisti della banca canadese, spiegando che i nuovi acquisti sarebbero esclusivamente di Mbs a lunga scadenza.

    BNP PARIBAS: La Fed lancerà un nuovo programma d'acquisto asset nella riunione di questa settimana, senza annunciarne l'ammontare, almeno fino al meeting di fine ottobre, sostengono gli economisti della banca francese, spiegando che l'Istituto centrale statunitense comprerà quanto necessario fino a quando il tasso di disoccupazione non scenderà sotto il 7%. Secondo gli esperti, il QE3 potrebbe essere almeno di 600 miliardi di dollari per un minimo di 9 mesi e gli acquisti ripartiti in misura uguale tra Treasury a lunga scadenza e Mbs. Gli ultimi dati sul mercato del lavoro di agosto indicano che la disoccupazione negli Stati Uniti sta diventando strutturale come sottolineato dal presidente della Federal Reserve Ben Bernanke, al simposio di Jackson Hole, concludono gli economisti di Bnp Paribas.

    MORGAN STANLEY: secondo gli economisti della banca statunitense, le probabilità che la Federal Reserve intervenga nella riunione di questa settimana sono al 95%, anche se non è chiaro se solo con un'estensione temporale della guidance sui tassi di interesse o insieme a un terzo allentamento quantitativo. Se ci sarà un QE3, molto probabilmente la Fed comprerà sia titoli di Stato che Mbs, aggiungono gli esperti di Morgan Stanley. Ad agosto la banca riteneva possibile al 70% un'azione della Fed.

    ING: 'l'ipotesi di un terzo round di quantitative easing nella riunione di mercoledì e giovedì della Fed sta acquisendo forza, dopo gli ultimi deludenti dati sul mercato del lavoro negli Stati Uniti di venerdì. Lo scrive in una nota James Knightley, economista di Ing, ricordando che potrebbe trattarsi di un programma open-ended (senza limiti di tempo o volume, ndr). Nelle minute del Fomc di agosto si legge che tra molti membri del Comitato si era formato un solido consenso a favore di nuovi stimoli monetari, ricorda l'economista.

    GOLDMAN SACHS: la banca statunitense si aspetta che giovedì il Fomc annunci un nuovo programma di acquisto asset ed un allungamento della guidance sui tassi fino a metà 2015 o oltre. Nel dettaglio, la banca Usa si aspetta un QE open-ended (senza limiti di tempo/volume) concentrato sugli Mbs, con acquisti di circa 50 miliardi di dollari al mese. La conclusione del programma, sostiene Goldman Sachs, dipenderà dai progressi nella ripresa economica.

    BARCLAYS: per la banca inglese il terzo allentamento quantitativo della Federal Reserve è in arrivo. Secondo Barclays, la politica di tassi a zero continuerà fino a fine 2015. Barclays ritiene che il nuovo round di acquisti sará concentrato su titoli del Tesoro e Mortgage-Backed Securities.

    CREDIT AGRICOLE: la banca francese si aspetta che il Comitato di politica monetaria della Federal Reserve annunci nella riunione di questa settimana, un programma di acquisti asset open-ended da 50-60 miliardi di dollari mensili di Treasury e di Mbs. Inoltre la banca francese ritiene che la Fed estenderà la guidance sui tassi fino al 2015. Secondo Credit Agricole, il Fomc dovrebbe rivedere al ribasso le proiezioni di crescita economica degli Usa per il 2013 e il 2014 e alzare quelle sul tasso di disoccupazione. Le stime sull'inflazione dovrebbero rimanere sotto il target della Fed al 2%.

    UNICREDIT: la banca si aspetta che giovedì la Fed cambi la guidance sui tassi e lanci un altro programma di acquisto asset di lungo termine. Lo afferma in una nota Harm Bandholz, economista della banca, precisando che i tassi dovrebbero rimanere bassi fino al 2015 inoltrato, come citato da diversi esponenti della Fed. Quanto al QE3, è indubbio che il presidente, Ben Bernanke, veda l'allentamento quantitativo come lo strumento più potente dell'arsenale della Fed, precisa l'esperto, aggiungendo che i dettagli del programma sono però molto incerti. Tuttavia, alla luce delle minute di agosto, Bandholz ritiene più probabile che la Fed si concentri soprattutto sui Treasury, smettendo di vendere titoli a breve termine. Nell'ultima riunione è anche emerso il concetto di flessibilità, aggiunge l'economista, precisando però che un programma open-ended è improbabile ora e che un mini-QE sarebbe troppo irrilevante. Di conseguenza, per Bandholz, è più probabile un approccio tradizionale, con acquisti per 500 miliardi di dollari da effettuare nei prossimi 6 mesi.

    SOCIETE GENERALE: 'l'idea di un quantitative easing open-ended sembra essere sempre più probabile, scrivono gli economisti della banca francese, visto che la Fed è al momento coinvolta nel programma di Operation Twist. Secondo SocGen il Fomc potrebbe stabilire un programma di acquisti da 20 a 30 miliardi di dollari al mese a tempo indeterminato. La Federal Reserve non dovrebbe agire sul tasso di riserve in eccesso (Ioer) nella riunione di domani e giovedì, conclude la banca francese.

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