Vendita di opzioni: considerazioni sulla volatilità

[Mauro]

Salve a tutti.

A seguito di alcuni spunti offerti da Tiziano, nel corso dei suoi numerosi interventi, ho cominciato a ragionare su figure che prevedono la vendita di opzioni e sulla preventiva analisi della volatilità al fine di massimizzare l'incasso così ottenuto.

A Rimini, ad esempio, quando Tiziano ha magistralmente eseguito la costruzione di una butterfly a rischio nullo (anzi, positivo!) si è chiesto, prima, se eseguire la costruzione di tale figura con opzioni di tipo call, oppure con opzioni di tipo put. Per far ciò è andato a leggere la volatilità implicita (VI) che le atm call e le atm put mostravano. In quel caso è emerso che i valori di tali VI erano più o meno simili e che, pertanto, sarebbe stato equivalente usare le call piuttosto che le put (o viceversa).

Ora, a partire da tali considerazioni, ho cominciato a ragionare estendendo il ragionamento anche alle opzioni sintetiche. In particolare, mi sono chiesto: se voglio vendere una call, mi conviene venderla in modo diretto oppure sintetico?

Presto fatto, ho preso Fiuto ed ho simulato. In figura, sfruttando la funzione anteprima, è possibile osservarne il risultato. In viola e in giallo le due opzioni: quella normale e quella sintetica.

Per me è strabiliante!

Qualche considerazione?

[Cagalli Tiziano]

Salve a tutti.

Presto fatto, ho preso Fiuto ed ho simulato. In figura, sfruttando la funzione anteprima, è possibile osservarne il risultato. In viola e in giallo le due opzioni: quella normale e quella sintetica.

Per me è strabiliante!

Qualche considerazione?

...la considerazione è che le opzioni vanno trattate così come stai facendo tu: non dare nulla per scontato e usare il software per ottenere le risposte.

E come hai dimostrato la differenza è notevole.

[Mauro]

Grazie Tiziano,
in realtà mi sto accorgendo, ogni giorno di più, che il percorso di studio è lungo e faticoso; ma, d'altronde, è l'unica strada possibile.
Come disse Menecmo, l' istitutore di Alessandro Magno, quando quest'ultimo chiedeva scorciatoie per l'apprendimento della matematica: "Non esiste una via regia per la matematica".
O, come recita un vecchio adagio, "non esistono pasti gratis a Wall Street".
Se però si giunge alla fine del percorso le soddisfazioni sono immense: quello del trader è il più bel lavoro che c'è al mondo: nessun vincolo spazio-temporale: lo si può fare in qualunque luogo (è sufficiente un PC ed un collegamento ad internet), ed in qualunque momento.

Ma torniamo all'oggetto del post.
Volevo far notare due vantaggi molto importanti:
a. la differenza tra 416.97 e 347.53, ovvero 69.44 euro, rappresenta il 19.98% in più di ciò che si otterrebbe vendendo la call ordinaria;
b. altra cosa che si può notare dalla figura è che il BEP della call sintetica è più favorevole per il venditore: circa lo 0.5% in più rispetto al BEP che si avrebbe vendendo la call ordinaria.

Insomma, mi sembrano questioni non da poco.

Tra gli svantaggi ne ho individuato uno solo: la call sintetica richiede una doppia commissione. Ma mi sembra poco influente.

Poi, da un punto di vista operativo, c'è un'altra differenza: nel caso di vendita della call ordinaria occorre la scelta di un solo timing; mentre, per la call sintetica, la figura dovrà essere montata in due tempi.
Per il momento non riesco a capire se tale aspetto deve essere considerato un vantaggio o uno svantaggio: al momento mi sembra neutrale.

Saluti.

[Cagalli Tiziano]

Poi, da un punto di vista operativo, c'è un'altra differenza: nel caso di vendita della call ordinaria occorre la scelta di un solo timing; mentre, per la call sintetica, la figura dovrà essere montata in due tempi.
Per il momento non riesco a capire se tale aspetto deve essere considerato un vantaggio o uno svantaggio: al momento mi sembra neutrale.

Saluti.

Un vantaggio!
Hai due possibilità di spuntare un prezzo e se ti attrezzi con le decine di strumenti a disposizione ci puoi riuscire spessissimo.

La strada è lunga ma per arrivare ad un punto di equilibrio non ci vuole molto tempo..

[Mauro]

Hai ragione Tiziano: visto così è certamente un vantaggio!

Grazie.

[pidi10]

Poi, da un punto di vista operativo, c'è un'altra differenza: nel caso di vendita della call ordinaria occorre la scelta di un solo timing; mentre, per la call sintetica, la figura dovrà essere montata in due tempi.
Per il momento non riesco a capire se tale aspetto deve essere considerato un vantaggio o uno svantaggio: al momento mi sembra neutrale.

Mauro te l'ho spiegato nell'ultimo articolo della serie "Modi semplici per visualizzare le opzioni"

[Mauro]

Poi, da un punto di vista operativo, c'è un'altra differenza: nel caso di vendita della call ordinaria occorre la scelta di un solo timing; mentre, per la call sintetica, la figura dovrà essere montata in due tempi.
Per il momento non riesco a capire se tale aspetto deve essere considerato un vantaggio o uno svantaggio: al momento mi sembra neutrale.

Mauro te l'ho spiegato nell'ultimo articolo della serie "Modi semplici per visualizzare le opzioni"

Ciao Pietro, è sempre un piacere leggere i tuoi interventi.
Però, in questo caso, perdonami ma non ho colto il tuo suggerimento. L'articolo al quale ti riferisci - e che è un'ottima lezione sulla didattica della teoria di base delle opzioni - ci dice come visualizzare immediatamente il payoff di una delle quattro possibili figure di base.
Qual'è il nesso con la mia affermazione che hai quotato?
Un grazie in anticipo per il tuo chiarimento.

[Mauro]

Chiedo venia, avevo letto l'articolo sbagliato.
Tutto ok!