Volatility Smile ( vendute o comprate? )

[Apocalips]

Buona domenica e buon Natale,

Nel frattempo che inizi il pranzo Natalizio e quindi la gioiosa baraonda ( 15 persone invitate ) mi sono un attimino rifugiato nella mia stanza per prendere fiato.

Osservando il Volatility Smile mi è venuto un dubbio su come vanno considerate le call e le put ovvero non riesco a capire se vanno lette come vendute o come comprate il chè è determinante perchè nell'uno o nell'altro caso cambia completamente lo scenario.

Ad esempio volendo fare una previsione scadenza gennaio sul Dax si vede chiaramente
che le put sono prezzate piu alte di un 30/40% in piu rispetto alle call ed anche l'open interest mostra la colonna delle put piu alta delle call.

Ora, se si legge sia il Volatility che l'open interest come posizioni vendute è previsto un rialzo del sottostante viceversa se si legge come posizioni comprate è previsto un ribasso.

Quali dei 2 modi di interpretare è corretto ?

grazie e buon pranzo.

Apo

[principianteopzioni]

Buona domenica e buon Natale,

Nel frattempo che inizi il pranzo Natalizio e quindi la gioiosa baraonda ( 15 persone invitate ) mi sono un attimino rifugiato nella mia stanza per prendere fiato.

Osservando il Volatility Smile mi è venuto un dubbio su come vanno considerate le call e le put ovvero non riesco a capire se vanno lette come vendute o come comprate il chè è determinante perchè nell'uno o nell'altro caso cambia completamente lo scenario.

Ad esempio volendo fare una previsione scadenza gennaio sul Dax si vede chiaramente
che le put sono prezzate piu alte di un 30/40% in piu rispetto alle call ed anche l'open interest mostra la colonna delle put piu alta delle call.

Ora, se si legge sia il Volatility che l'open interest come posizioni vendute è previsto un rialzo del sottostante viceversa se si legge come posizioni comprate è previsto un ribasso.

Quali dei 2 modi di interpretare è corretto ?

grazie e buon pranzo.

Apo

approfitto della domanda per chiedere una cosa a Tiziano che non ho mai capito e che ho quasi vergogna a chiedere ...
ma le volatilità della call e della put non dovrebbero esssere identiche a parità di strike per effetto del put- call parity ?
cioè, ad uno strike qualsiasi non dovrei leggere lo stesso valore di vola sulla call e put e non 2 valori diversi ?
non dovrei ritrovarmi con una unica curva di volatilità su tutte le opzioni ?
scusate ma è una cosa che non ho mai capito...

[Cagalli Tiziano]

La risposta è tale da stravolgere tutta la letteratura presente. Ma i fatti rimangono tali ed è un fatto che io sia stato il primo a capire e poi a spiegare che l'OI deve essere osservato dal punto di vista del venditore.

Vi dico questo non per "incensarmi" ma per farvi capire che sono ben conscio che se cercherete conferme non le trovate e quindi il dubbio di aver capito male o che io mi sia sbagliato è lecito!

[Cagalli Tiziano]

L'ho scritto sul libro che ho pubblicato il cui ricavato è devoluto in beneficenza ed è un metodo che ho chiamato con il mio cognome.
Ora iniziano ad uscire alcuni timidi approcci alla lettura su base venduta e speriamo che il trend continui in modo tale che si possa divulgare l'informazione corretta.

[Cagalli Tiziano]

Volete sapere perchè sino ad ora erano considerati solo comperati: semplicemente perchè era vietata la vedita o addirittura non c'erano gli strumenti. Poi, da circa un decennio si è potuto vendere, sono state introdotte le Put (prima erano solo DONT)....ma i soliti copiatori di testi non se ne sono accorti. E così hanno continuato a fare copia incolla di testi non più attuali.

[Cagalli Tiziano]

approfitto della domanda per chiedere una cosa a Tiziano che non ho mai capito e che ho quasi vergogna a chiedere ...
ma le volatilità della call e della put non dovrebbero esssere identiche a parità di strike per effetto del put- call parity ?
cioè, ad uno strike qualsiasi non dovrei leggere lo stesso valore di vola sulla call e put e non 2 valori diversi ?
non dovrei ritrovarmi con una unica curva di volatilità su tutte le opzioni ?
scusate ma è una cosa che non ho mai capito...

Proprio questo fatto ci permette di fare delle previsioni: dato che dovrebbe essere uguale, perchè il Market Maker la prezza in maniera diversa?

La risposta è che dato che i prezzi li fa lui, non sta dando le stesse possibilità alle varie opzioni Call o Put.

Perchè?

Perchè ha delle informazioni che noi non abbiamo e quota verso la parte più conveniente ...per lui ovviamente!

E ci lascia un messaggio: noi lo possiamo interpretare e trarre le nostre conclusioni.

[Apocalips]

Buongiorno Tiziano, il mio dubbio era sulle curve del volatility smile e la loro interpretazione.
Nel caso specifico, la volatilità delle put prezzate piu alte delle call significa che è piu probabile una discesa ?
ma se invece interpretassi il tutto come contratti venduti allora significherebbe il contrario?

Potresti gentilmente chiarire questo punto ?

scusami ma su questa cosa sono bloccato sulle sabbie mobili che mi stanno risucchiando, help !!

grazie
Apo

[Jackal]

Ti provo a rispondere io Apo(poi al massimo Tiziano confermerà o smentirà)secondo quello che mi ha insegnato Tiziano se è più prezzata una put piuttosto che una call vuol dire che il market maker pensa che il mercato scenderà e quindi te la fa pagare di più.Mentre le altre le svende perche sa che correrà poco rischio.


P.S. Normalmente le put sono prezzate un pochetto di più perchè una eventuale discesa è più veloce della salita

Fabio

[chrisbasetta]

Aggiungo (sempre secondo quello che ho capito dagli insegnamenti di Tiziano) che gli Open Interest sono posizioni "già prese" dagli istituzionali e sono posizioni grosse, difficili da muovere di botto, mentre la volatilità è l'aspettativa, è riferita più al breve termine e potrebbe cambiare anche da un giorno all'altro in maniera significativa...

[Smash]

Proprio questo fatto ci permette di fare delle previsioni: dato che dovrebbe essere uguale, perchè il Market Maker la prezza in maniera diversa?

La risposta è che dato che i prezzi li fa lui, non sta dando le stesse possibilità alle varie opzioni Call o Put.

Perchè?

Perchè ha delle informazioni che noi non abbiamo e quota verso la parte più conveniente ...per lui ovviamente!

E ci lascia un messaggio: noi lo possiamo interpretare e trarre le nostre conclusioni.

In linea di principio il concetto mi tornerebbe anche, ma c'è ancora una cosa che mi sembra impossibile.

Nel caso in cui, per esempio, il market maker assegnasse maggiore volatilità implicita alle Put (cioè le prezza di più) rispetto alle Call che hanno lo stesso strike e la stessa scadenza, allora io potrei:

- vendere put e comprare call stesso strike (in tutto avrei un long sottostante sintetico)

- nello stesso identico istante, andare short con il future avente la stessa scadenza delle 2 opzioni (ricoprendo così interamente il sintetico)

e così facendo avrei bloccato un profitto certo a scadenza e senza alcun impiego di margini.

Dove è che mi sbaglio?
Non credo che il market maker possa concedere una cosa del genere, sarebbe assurdo!