Volatility Smile ( vendute o comprate? )

[chrisbasetta]

Grazie Chris e jackal, in effetti ho fatto confusione tra aspettativa ( volatility smile ) e open interest (posizioni gia a mercato), quindi nell'esempio postato l'aspettativa dei MM al momento è per i prossimi giorni una leggera discesa nonstante gli istituzionali abbiano venduto su quella scadenza piu put che call. Giusto?


Apo

Potrebbe essere così...poi bisogna vedere se le put negli Open Interest, che sono molte più delle call, sono reali oppure sono poi sintetiche...e per questo è meglio guardare i DPD...

[Apocalips]

Si certo, i DPD non danno adito ad interpretazioni poichè si leggono in una sola maniera e quello del dax dice che:



c'è una campana con simmetria imbarazzante che dice che c'è perfetta parita tra resistenze e supporti con una leggerissima predominanza in termini di potenza di fuoco per le posizioni ribassiste . Sarà questa leggera predominanza a giustificare nel volatility smile la vola delle put prezzate di piu rispetto alle call?

Apo

[WIMBLEDON]

per favore qualcuno potrebbe postare i DPD del DAX alla data piu' aggiornata possibile?
Il Sig. Cagalli, in altra discussione, ha mostrato i DPD sull'SP 500 che dimostrano la possibilità di una caduta libera e volevo sapere se questo vale anche per il DAX.
Grazie
Wimbledon

[the learner]

Ciao Wimbledon, ho postato il DpD sul DAX in un altro thread di questa sezione.
Che dire, dal DpD non sembrerebbe permessa una caduta libera sul DAX, viste le numerose posizione in put scoperte che potrebbero essere oggetto di protezione, frenando quantomeno temporaneamente la discesa.
Ma Tiziano e gli altri potranno spiegare meglio di me. In effetti questa decorrelazione è un po' strana, così come è strano vedere il Bund continuare a salire nonostante gli indici non stiano collassando.
Non vorrei che il DAX stia temporaneamente vivendo di vita propria ma pronto ad allinearsi presto a tutti gli altri...

[WIMBLEDON]

Grazie Learner, lo vado a cercare...
In effetti è un po' strana questa decorrelazione ma credo che, essendo in Germania, chi tratta sul DAX sappia qualcosa di piu' (Miss Merkel and BCE).
Grazie ancora
Wimbledon

[andrease62]

Ciao Denis,
ho visto che in fiuto Pro il DPD SP500 risulta aggiornato all'8 novembre mentre negli altri (dax ftse ecc) funzionano perfettamente
Se seleziono Minisp500 ( e non SP500) funzionano i dpd ma non mi carica la catena delle opzioni ................
Per i dati real time uso T3open ...

[Baioz]

Ciao Wimbledon, ho postato il DpD sul DAX in un altro thread di questa sezione.
Che dire, dal DpD non sembrerebbe permessa una caduta libera sul DAX, viste le numerose posizione in put scoperte che potrebbero essere oggetto di protezione, frenando quantomeno temporaneamente la discesa.
Ma Tiziano e gli altri potranno spiegare meglio di me. In effetti questa decorrelazione è un po' strana, così come è strano vedere il Bund continuare a salire nonostante gli indici non stiano collassando.
Non vorrei che il DAX stia temporaneamente vivendo di vita propria ma pronto ad allinearsi presto a tutti gli altri...

Grazie The Learner per il tuo post, che mi permette di chiederti un chiarimento...
Perchè dici che la copertura delle put scoperte frenerebbe la discesa? Nell'ipotesi che venga fatto delta hedging, le put short dovrebbero essere coperte vendendo il sottostante... Questo non alimenterebbe la discesa della quotazione?

[the learner]

Grazie The Learner per il tuo post, che mi permette di chiederti un chiarimento...
Perchè dici che la copertura delle put scoperte frenerebbe la discesa? Nell'ipotesi che venga fatto delta hedging, le put short dovrebbero essere coperte vendendo il sottostante... Questo non alimenterebbe la discesa della quotazione?

Non ho detto copertura, ma protezione.
Da quello che ho capito, il DpD si basa sulla seguente logica. Le mani forti assumono posizioni a credito sul mercato, vendendo put & call tendenzialmente OTM.
Il premio incassato rappresenta l'ammontare di denaro che hanno a disposizione per future mosse e che intendono proteggere.
Se hanno venduto una put base 10 incassando 1 come premio, ecco che quando il sottostante arriva in area 10, loro entrano in acquisto con future sul sottostante. Con questa mossa non coprono la posizione (un delta hedge richiederebbe un future venduto) ma cercano di spingere il sottostante al rialzo in modo da mantenere le loro posizioni in opzioni in guadagno (l'intenzione è portarle a scadenza OTM).
Ovviamente il movimento sul future porta dietro con se anche il sottostante spot per mezzo dell'operare degli arbitraggisti.
Operando su future loro sostanzialmente non ci mettono 1 €, tolti i margini ovviamente.

Se la logica corretta è questa, allora è chiaro che vedere certe posizioni sul DpD porta correttamente a pensare che quelli potranno essere punti di resistenza (se devono difendere delle short call entrando short sul sottostante per mezzo di future) o di supporto (se devono difendere put scoperte).

[tucciotrader]

Se sono short di Put posso vendere il sottostante per fare delta hedge e quindi spingere i mercati ancora più giù. Oppure comprare il sottostante per non farlo arrivare alla soglia dello strike, ma basterà il premio incassato, per sorreggere il mercato che ti crolla addosso?

Difficilmente credo che "mani forti" mettano a mercato opzioni scoperte anche a causa dei margini elevati richiesti dalle varie clearing houses per stare a mercato. Perciò, immagino sempre spread verticali con Put oppure Call dove si vende la più costosa e si compra la meno costosa a protezione.

Più semplicemente: Bear Call Spread, Bull Put Spread.

Si crea una specie di circolo vizioso, come ad esempio nel caso delle Put; ne vendono tante ATM e ne comprano altrettante OTM come legs di protezione e così via scendendo di strike, quindi ci sono sempre soldi nel mercato. Come ha spiegato Tiziano più volte, è vero che le mani forti vendono opzioni come prima strategia, ma ne comprano anche a protezione delle vendute.

Per quanto riguarda l'aumento di vola, se mi devo basare sulle regole base del mercato, se compratori > venditori = il prezzo sale (spazzolando la lettera). Ora non capisco se lo stesso si può applicare alle opzioni.

Stanno comprando tantissime Put e quindi il prezzo, e la vola, crescono?

Stanno comprando tantissime Put a protezione di altrettante Put vendute?

Stanno comprando tantissime Put a protezione del sottostante a costo zero tramite Collar Strategy (vendendo Call incassano il premio per comprare Put, da quì la discesa di prezzo delle Call perché vendono sul bid) ?

Oppure semplicemente i Market Makers hanno deciso che quello è il prezzo giusto che pretendono in quanto venditori obbligati (ma ricordiamoci che sono anche compratori obbligati) ??

In generale, penso che anche in un mercato super riazista vedremo sempre maggioranza di Put nel sorriso della volatilità, oramai lo skew è così da anni...

[bergamin]

Se sono short di Put posso vendere il sottostante per fare delta hedge e quindi spingere i mercati ancora più giù. Oppure comprare il sottostante per non farlo arrivare alla soglia dello strike, ma basterà il premio incassato, per sorreggere il mercato che ti crolla addosso?

Difficilmente credo che "mani forti" mettano a mercato opzioni scoperte anche a causa dei margini elevati richiesti dalle varie clearing houses per stare a mercato. Perciò, immagino sempre spread verticali con Put oppure Call dove si vende la più costosa e si compra la meno costosa a protezione.

Più semplicemente: Bear Call Spread, Bull Put Spread.

Si crea una specie di circolo vizioso, come ad esempio nel caso delle Put; ne vendono tante ATM e ne comprano altrettante OTM come legs di protezione e così via scendendo di strike, quindi ci sono sempre soldi nel mercato. Come ha spiegato Tiziano più volte, è vero che le mani forti vendono opzioni come prima strategia, ma ne comprano anche a protezione delle vendute.

Per quanto riguarda l'aumento di vola, se mi devo basare sulle regole base del mercato, se compratori > venditori = il prezzo sale (spazzolando la lettera). Ora non capisco se lo stesso si può applicare alle opzioni.

Stanno comprando tantissime Put e quindi il prezzo, e la vola, crescono?

Stanno comprando tantissime Put a protezione di altrettante Put vendute?

Stanno comprando tantissime Put a protezione del sottostante a costo zero tramite Collar Strategy (vendendo Call incassano il premio per comprare Put, da quì la discesa di prezzo delle Call perché vendono sul bid) ?

Oppure semplicemente i Market Makers hanno deciso che quello è il prezzo giusto che pretendono in quanto venditori obbligati (ma ricordiamoci che sono anche compratori obbligati) ??

In generale, penso che anche in un mercato super riazista vedremo sempre maggioranza di Put nel sorriso della volatilità, oramai lo skew è così da anni...

Ed ecco il perchè è indispensabile il DPD!
Lo skew delle Put sarà sempre così solo perchè la discesa è sempre più veloce della salita, credo, pertanto si potrebbero vedere minore Open Interest ma con curve più pronunciate che non sulle Call.