Il market maker e' un arbitraggista

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3) Se oltretutto il mercato non fosse così chiaro, dando agli operatori dei segnali incerti, gli strike centrali sarebbero probabilmente tutti venduti e ben pochi comprati. Approssimando il payoff del MM in questo modo:


http://www.playoptions.it/vbforum/im...attach/jpg.gif



Si noti come in tutti e tre i casi il playoff del MM sia fondamentalmente long, ma le differenze che lo caratterizzano portano il MM ad agire in maniera diversa.


Quindi la visione di “muri” di put e call in questi casi è troppo semplicistica.
Il MM si ritrova quindi gli stessi problemi di un opzionista. Aspettare? Vendere? Acquistare?

Ma è l’unico operatore che guadagna nell’acquistare e vendere, cioè guadagna lo spread.
Allora per lui non avrebbe senso utilizzare i prezzi delle call e put come agglomerati di bid e ask muovendoli per bilanciare il suo payoff, basterebbe uscire da tutte le posizioni.

Cioè trovare le controparti mancanti.
Se un operatore acquista una call, lui deve trovare un venditore di call.
Se un operatore acquista una put, lui deve trovare un venditore di put.
A prescindere dallo strike ATM,OTM o ITM che sia.

Allora ci si interroga sullo spread: la differenza tra Ask e Bid.
Questa somma di denaro è un ricavo per il MM che serve:
-una parte per pagare i costi operativi (elettricità macchinari …)
-una parte per aumentare o diminuire i bid delle opzioni al fine di uscire dal mercato

Cioè in questa visione il MM è un arbitraggista che incassa lo spread e paga per uscire dal mercato.

Se così fosse, la visione del bid-ask-price potrebbe essere fuorviante.
Ogni piccola oscillazione di tutti i bid e ask di tutte le opzioni della chain non andrebbe più vista come il risultato di un immenso calcolo fatto da un computer al fine di dare un riequilibrio di massa al payoff del MM come fosse un timone di una nave.
Ma semplicemente come la volontà del MM di uscire dal mercato.

La differenza tra le due visioni è questa:
-secondo la prima teoria si possono estrapolare delle previsioni di trend del sottostante dai movimenti del MM con grande precisione, in quanto giustificati dalle aspettative di andamento dello stesso.
-secondo la seconda teoria sembrerebbe invece che la precisione diventi decisamente minore, in quanto i movimenti del MM, se pur fortemente influenzati da posizioni prese dagli operatori sulla base delle loro aspettative e quindi riflettenti le stesse, non siano causati dalle aspettative di andamento del sottostante da parte del MM, ma dalla sua necessità di liberarsi del maggior numero di posizioni possibili (boxatura), così liberandosi del rischio ed incassando 2 spead.

Fine