Volatilità in parole semplici

[Cagalli Tiziano]

In risposta ad un post scritto in altra parte, vorrei ampliare il concetto di volatilità che è ancora spesso un qualche cosa di astratto, mentre, l'option trader, dovrebbe averlo ben chiaro in mente!

La volatili!tà storica è un valore percentuale misurato su un determinato periodo otemporale ed è quindi un fatto vero, concreto, non certamente una stima.
In base alla volatilità storica che chiameremo VS, il market maker ha un valore oggettivo con il quale poter calcolare con metodi statistici probabilistici, ciò che avverrà in futuro e dare perciò un prezzo alla sua benedetta opzione.

[Cagalli Tiziano]

Questo prezzo deve essere tale che soddisfi:

a) il cliente, cioè noi, altrimenti l'opzione se la tiene!
b) il suo datore di lavoro che se ci rimette ad ohni contratto, conclude il rapporto per giusta causa!

Ed ecco che nasce la confusione, i libri di testo universitari, figuriamoci gli altri, sono un concentrato di inesattezze!
Loro scrivono che la volatilità implicità è quella percentuale stimata, che il sottostante dovrebbe compiere nei giorni di durata del contratto di opzione.
Ovvero se ho sottostante XYZ che vale 100 e vola storica 18 il MMM prezzerà le ATM a 30 giorni ad una volatilità implicita annualizzata pari a 18. Questo significa che il MM ha previsto e quindi prezzato il movimento del sottostante pari a 18* radice quadrata di (30/365) (oppure 252 a seconda del metodo) = 18*0,92 = 16,56

E fin qui...

[Cagalli Tiziano]

ma quello che è inesatto è pensare che quel valore sia posizionato su tutti gli strike e che quindi non sia influenzato dalla distanza tra strike e sottostante.

Allora, se è vero che influenzato dovrebbe avere un valore sempre minore più distante io vada con gli strike.
Infatti si trovano delle immagini di Gaussiane che fanno vedere gli istogrammi del valore della volatilità alti in centro e poi via via calanti. E se sono furi dalla curva allora parlano di code grasse, ovvero quel fenomeno per cui si prezza di più del dovuto perchè...e qui danno una serie di motivazioni (non ne condivido una dato che non è esatto il postulato!)

Quello che invece succede è che la volatilità più ci si allontana e più si alza, questo è nel mercato reale facendo diventare sempre più care e meno realisticamente stimate sia le OTM che le ITM.

Apro una piccola parentesi per dire che negli indici e nelle valute la volatilità è stimata con uno skew, ovvero con un disegno che ha un valore centrale e i due laterali, strike distanti, non coincidenti, mentre sulle azioni è uno smile, ovvero gli estremi coincidenti.

Questo è il fenomeno che si legge!

[Cagalli Tiziano]

E allora a parer mio il postulato è diverso ovvero la volatilità implicita, mano a mano che mi allontano dallo strike, rappresenta la volatilità storica che il sottostante dovrebbe avere per mandare ITM quel dato strike, altro che uguale!!

La conferma l'avete su Fiuto Beta:
scaricate la chain sull'eurostoxx e andate a vedere gli skew, vedrete che oltre i tre, sei mesi si appiattiscono e hanno lo stesso valore, ma non nei mesi precedenti.
Poi andate su una azione e vedete che gli smile non diventano mai delle semirette...come i testi invece descrivono.

[Claudio61]

Grazie Tiziano.
Come sempre, comprensibile anche su argomenti ostici.

[zenith]

Quello che invece succede è che la volatilità più ci si allontana e più si alza, questo è nel mercato reale facendo diventare sempre più care e meno realisticamente stimate sia le OTM che le ITM.

Sembrerebbe un suggerimento ad utilizzare le ITM........personalmente le preferisco per la loro "stabilita' "
se poi sono anche care xche' contengono piu' volatilità rispetto a quella che dovrebbero e a scadenza questa va a zero
.......beh , allora perchè mai lavorare sulle OTM ??.......Chiedo consiglio ai TRADER MAIUSCOLI

[Cagalli Tiziano]

Quello che invece succede è che la volatilità più ci si allontana e più si alza, questo è nel mercato reale facendo diventare sempre più care e meno realisticamente stimate sia le OTM che le ITM.

Sembrerebbe un suggerimento ad utilizzare le ITM........personalmente le preferisco per la loro "stabilita' "
se poi sono anche care xche' contengono piu' volatilità rispetto a quella che dovrebbero e a scadenza questa va a zero
.......beh , allora perchè mai lavorare sulle OTM ??.......Chiedo consiglio ai TRADER MAIUSCOLI

Non è un suggerimento è una costatazione su un tema che viene dibattuto spesso in modo sbagliato.
Le ITM poi nello specifico, hanno meno volatilità che nelle OTM ma hanno più delta.
Insomma la solita coperta corta, ma almeno diciamo di che coperta si tratta.