Nuova Domanda per Tiziano

[Sanarica]

Ciao Tiziano
Oggi, a borsa chiusa mi sto dilettano a studiare strategie.
Ho un printscreen ( che allego ) del 18 dicembre 2012 alle ore 11.36 delle opzioni Dax.
Il Dax alla stessa ora quotava 7641.12
Non so quanto quotava il future Dax febbraio 2013 alla stessa ora dello stesso giorno, ma lo spreed fra il

valore dell'indice Dax e del Future Dax e' attualmente di circa 10 punti ( inoltre, per il discorso che devo

fare non e' molto importante conoscere esattamente il valore del Future, come capirai in seguito )
Premetto che non mi piace per niente il trading direzionale, sopratutto a scadenze cosi'lontane come quelle che

sto per ipotizzare.
In base ai prezzi delle opzioni di cui al printescreen sopradetto potrei imbastire la seguente operazione:
Acquisto di 5 opzioni call dax scadenza febbraio 2013 strike 7400: prezzo Ask delle opzioni 351.1
Vendita di 5 opzioni put dax scadenza febbraio 2013 strike 7400: Prezzo Bid delle opzioni 98.4
Vendita di un Future Dax a 7652
Attualmente il mio massimo rischio e':
(7652-7400)*25 -(351.1-98.4)*25-33 ( Commissioni ) = 6300-6317.5-33 = -50.5 Euro
Se il prezzo scendesse senza soluzione di continuita, anche a 5000 non dovrei far niente in quanto alla scadenza

avrei il seguente bilancio:
(7652-5000)*25 -(7400-5000)*25 -33 -(351.1-98.4)*25 = - 50.5 Euro
Cioe' Guadagno sullo short del future - Perdita sulla put venduta - Commissioni - Perdita sull'aperura della

Posizione = -50.5 Euro
Quindi sottolineo massima perdita = 50.5 Euro.
Evidentemente sarebbe da aggiungere il costo degli interessi ma poiche' gli interessi attivi sono praticamente

zero li trascuro.
Se invece il prezzo sale anche in questo caso non devo far niente.
Mettendoci pero' un pizzico di direzionalita', se ritenessi che il prezzo fosse arrivato ad un massimo, potrei (

aumentando pero' il rischio ) comperare la put venduta a 98.4 Euro ( ammettiamo ad un prezzo X sicuramente

minore del prezzo pagato ) e poi, se il pizzico di direzionalita' da me messo si e' rilevato esatto, potrei

venderla ancora ad un prezzo Y sicuramente maggiore di X.
Quindi il valore ( Y-x)*25-6 mi porterebbe la strategia a rischio positivo ( Basterebbe che Y-X = 10 che la

strategia diventerebbe positiva : -50.5 +10*25-15= 184.5

Pero', come detto prima, non mi piace la direzionalita' e farei volentieri a meno anche di quel pizzico sopra

detto.
Pertanto, sempre in base al printscreen sopra detto se facessi la seguente operazione:
Acquisto di 5 opzioni put dax scadenza febbraio 2013 strike 7800: prezzo Ask delle opzioni 267.6
Vendita di 5 opzioni Call dax scadenza febbraio 2013 strike 7800: Prezzo Bid delle opzioni 107.1
Acquisto di un Future Dax a 7652
Avrei il massimo rischio di:
(7800-7652)*25-(267.6-107.1)*25-33=-345.5

Unendo le due operazioni non dovrei piu' vendere il Future Dax per la prima ed acquistare il Future Dax per la

seconda ( quindi, come detto sopra l'effettivo prezzo del future Dax e' ininfluente ).

Pertanto il massimo rischio dell'operazione e':
(7800-7400)*25-(351.1-98.4)*25-(267.6-107.1)*25-60=10000-6317.5-4012.5-60=-390 Euro

E' sicuramente maggiore della prima ipotesi, ma in questo caso, possiamo fare gli aggiustamenti in maniera

bidirezionale.
In ogni caso 390 Euro di massimo rischio si pareggiano con soli 17 punti ( 17*25 -30 di commissioni = 395)

sulla vendita ed il successivo riacquisto della put 7400 o della Call 7800.

Pareggio che considerando il Theta che fa scendere giornalmente il prezzo delle opzioni vendute non dovrebbe

essere di cosi' difficile raggiungimento.
Tenendo conto poi dei giorni di vita delle opzioni ( 38 senza considerare i festivi ) e della volatilita'

attuale circa 16,5%, risulta che una deviazione standard a 38 giorni da come valori estremi 7159-8122.
Mezza deviazione standard invece 7400-7881.
Quindi e' abbastanza lecito aspettarsi che il prezzo tocchi nel periodo di vita dell'opzione uno dei due valori

di strike usati.

In questo caso, se ad esempio il prezzo toccasse il valore di strike piu' alto 7800 si dovrebbe acquistare la

put 7400 che dovrebbe valere molto meno del prezzo venduto ( anche in considerazione del tempo trascorso ) di

98.4 Euro incassati con un guadagno gia' maggiore dei 17 punti di pareggio per poi rivenderla ( con un ulteriore

guadagno ( massimo se si aspetta che rintracci a 7400 ) se il prezzo dovesse rintracciare.
Se invece il prezzo scendesse a 7400 si dovrebbe vendele la call 7800 anche in questo caso con un guadagno

maggiore dei 17 punti di pareggio ( ed anche in questo caso rivenderla meglio a 7800 se il prezzo sale ancora )
E' evidente che con un rischio massimo di 390 Euro, non ci si puo' aspettare di guadagnare 10.000 Euro, pero',

senza fare troppi conti, mi sa che il rapporto rischio rendimento e' ben magggiore di 3 o 4.
Caro Tiziano, innanzitutto ti faccio i miei migliori auguri di Buon Anno e di felice Natale, poi ti chiedo:
Se sto sbagliando il ragionamento, vorresti dirmi gentilmente dove?

[Cagalli Tiziano]

Caro Tiziano, innanzitutto ti faccio i miei migliori auguri di Buon Anno e di felice Natale, poi ti chiedo:
Se sto sbagliando il ragionamento, vorresti dirmi gentilmente dove?

Ciao caro e tanti cari auguri anche a te!

Se avessi usato Fiuto avrei fatto prima dato che è un software che abbiamo tutti mentre il tuo io non ce l'ho. Per cui ho dovuto montare la tua strategia che è risultata come da immagine (e se ho capito bene!) un arbitraggio.

Un arbitraggio che ha alla sua scadenza una perdita comunque vadano le cose sia in termini di prezzi che di volatilità.

Questo perchè il PayOff è una linea orizzontale tutta bella dritta.

Se poi, durante il percorso a scadenza apri o chiudi le opzioni questo ti può portare vantaggi o svantaggi in dipendenza a quello che farai.