Rischio di portafoglio

[Apocalips]

Buongiorno,

oggi mi è venuto un dubbio se sto interpretando bene il concetto di rischio di portafoglio ovvero il VAR e il suo legame con la marginazione per cui chiedo aiuto a Tiziano e a Denis che di marginazione è l'esperto.

Per essere chiaro prendiamo un esempio pratico, la strategia di Tiziano Cnbc che ad oggi mostra il seguente "cruscotto"



Da quello che ho capito io, il Var di 2350 euro mi dice che ho un rischio del 99% di subire una perdita che non superi tale valore se tra 20 giorni ( holding period) decido di chiudere tutta la strategia, ovviamente a posizioni immutate. E' corretto?

La marginazione che mi chiede la banca è direttamente proporzionale al VAR ed avere un VAR prossimo allo zero significa essere delta neutrali con rischio di portafoglio nullo. E corretto?

esiste una equazione che lega queste 2 variabili ( marginazione, var) ?


grazie
Apo

[Cagalli Tiziano]

Buongiorno,
Da quello che ho capito io, il Var di 2350 euro mi dice che ho un rischio del 99% di subire una perdita che non superi tale valore se tra 20 giorni ( holding period) decido di chiudere tutta la strategia, ovviamente a posizioni immutate. E' corretto?

E' quasi corretto.
L'unica correzione è l'holding period, questo significa che per chiudere l'operazione ci possano volere anche 20 giorni. E' un calcolo da tenere presente perchè, ad esempio su Unicredito, io non ho potuto chiudere delle Put per quasi tre mesi, oppure serve all'operatore per avere una certeza in più che se vai in margin call lui ha tempo per chiuderla....
Più è lungo l'holding period e più è rischiosa e più aumenta il Var

La marginazione che mi chiede la banca è direttamente proporzionale al VAR ed avere un VAR prossimo allo zero significa essere delta neutrali con rischio di portafoglio nullo. E corretto?

Corretto!

esiste una equazione che lega queste 2 variabili ( marginazione, var) ?

Sì, c'è ma è come il prezzo delle opzioni dove l'operatore può metterci quello che pensa essere un rischio aggiuntivo percepito.
Ecco perchè abbiamo dovuto mettere una casella di % aggiunta dal Broker.

[Apocalips]

E' quasi corretto.
L'unica correzione è l'holding period, questo significa che per chiudere l'operazione ci possano volere anche 20 giorni. E' un calcolo da tenere presente perchè, ad esempio su Unicredito, io non ho potuto chiudere delle Put per quasi tre mesi, oppure serve all'operatore per avere una certeza in più che se vai in margin call lui ha tempo per chiuderla....
Più è lungo l'holding period e più è rischiosa e più aumenta il Var





Corretto!



Sì, c'è ma è come il prezzo delle opzioni dove l'operatore può metterci quello che pensa essere un rischio aggiuntivo percepito.
Ecco perchè abbiamo dovuto mettere una casella di % aggiunta dal Broker.

grazie Tiziano, gentile e disponibile come sempre !

Apo

[the learner]

Ciao,

l'holding period di 20 giorni è senz'altro elevato nella maggior parte dei casi (basti pensare che nel mondo OTC si usano 5 giorni). Quindi diciamo di lavorare su scadenze brevi e di usare un holding period di 20 giorni giusto per essere conservativi. Il maggior rischio attribuito dal maggior holding period dovrebbe in parte compensare ATM vol risk e skew risk (che probabilmente sono ignorati nel calcolo del VaR).
Quanto avete trovato tale misura in linea con i reali margini applicati? Sarebbe molto utile avere un'idea dell'impatto sui margini durante analisi di what if.

[Cagalli Tiziano]

Ciao,

l'holding period di 20 giorni è senz'altro elevato nella maggior parte dei casi (basti pensare che nel mondo OTC si usano 5 giorni). Quindi diciamo di lavorare su scadenze brevi e di usare un holding period di 20 giorni giusto per essere conservativi. Il maggior rischio attribuito dal maggior holding period dovrebbe in parte compensare ATM vol risk e skew risk (che probabilmente sono ignorati nel calcolo del VaR).
Quanto avete trovato tale misura in linea con i reali margini applicati? Sarebbe molto utile avere un'idea dell'impatto sui margini durante analisi di what if.

Pur tenendo 20, a volte siamo distanti dal reale applicato...che cambia moltissimo da broker a broker.
Quindi si monta una strategia a numero 1 di contratti, si vede il margino applicato dal broker, si fa coincidere con quello del portafoglio e finalmente siamo a posto.
Ogni modifica sarà calcolata giusta.

[the learner]

Pur tenendo 20, a volte siamo distanti dal reale applicato...che cambia moltissimo da broker a broker.
Quindi si monta una strategia a numero 1 di contratti, si vede il margino applicato dal broker, si fa coincidere con quello del portafoglio e finalmente siamo a posto.
Ogni modifica sarà calcolata giusta.

Capito. Ma fa tutto Fiuto in automatico?

[Cagalli Tiziano]

Capito. Ma fa tutto Fiuto in automatico?

Una volta tarato sì.
Per tararlo devi solo verificare le differenze tra il margine richiesto effettivo e quello calcolato da Fiuto, poi nella casella <rischio aggiunto da Broker%> aggiungi dei valori e lo trovi per approssimazione.
Magari quel broker per quella operazione potrà richiedere il 125% in più di quanto calcolato da Fiuto.

Quell'ipotetico 125 rimarrà però costante per tutta la durata della strategia.

[the learner]

Una volta tarato sì.
Per tararlo devi solo verificare le differenze tra il margine richiesto effettivo e quello calcolato da Fiuto, poi nella casella <rischio aggiunto da Broker%> aggiungi dei valori e lo trovi per approssimazione.
Magari quel broker per quella operazione potrà richiedere il 125% in più di quanto calcolato da Fiuto.

Quell'ipotetico 125 rimarrà però costante per tutta la durata della strategia.

Ehm... Usando il calcolatore di Eurex va bene? Oppure devo farlo da IW (nel qual caso potresti gentilmente dirmi come lo simulo e se basta ad esempio la vendita di una put OTM (credo sia il caso migliore per vedere come prezzando il rischio skew).

Grazie!

[Cagalli Tiziano]

Ehm... Usando il calcolatore di Eurex va bene? Oppure devo farlo da IW (nel qual caso potresti gentilmente dirmi come lo simulo e se basta ad esempio la vendita di una put OTM (credo sia il caso migliore per vedere come prezzando il rischio skew).

Grazie!

Eurex va bene!

[the learner]

Eurex va bene!

Grazie Tiziano, ho imparato una cosa nuova e molto utile su Fiuto.