Discussione: Gamma gains a theta coperto...
Visualizzazione Ibrida
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22-01-12, 11:37 #1
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Concordo pienamente con te.
Attualmente io sono concentrato nella ricerca di tale segnale per intercettare i piccoli movimenti e non i grossi.
E alla fine era come dicevi tu anni fa: il mm è un commerciante, e si comporta nello stesso modo di un fruttivendolo. Un fruttivendolo infatti ha un prezzo d'acquisto (bid) e uno di vendita sul cartellino (ask). Se si riducono le scorte di fragole a causa dell'alta richiesta (sbilanciamento di delta del suo Payoff), alza il prezzo sia del cartellino (vendita) che di acquisto. Se invece trova dal contadino un camion di broccoli a prezzo basso (bid), per non farli andare a male in frigo e perdere una parte di capitale (perdita di delta a causa dello sbilanciamento) abbassa il prezzo di cartellino (ask).
Però pensandoci bene ho trovato segno anche del secondo tipo di segnale sul Bund. Ma con modalità leggermente diverse anche se sostanzialmente uguali a quelle indicate da te.
La Banca sa che deve vendere 4000 sottostanti per conto di un suo cliente.
Il mm è del Bund e non della Banca.
Allora il manager del settore della banca che deve fare l'operazione chiama il capo del settore derivati della banca stessa e lo avvisa.
Quest'ultimo indica al primo il momento, magari del giorno dopo, in cui farlo che anticipa di mezz'ora quello corrispondente alla pubblicazione di news che ritiene determinino una depressione del prezzo del Bund e le modalità (ad esempio 1000 ogni 8 minuti).
La mattina dopo in un momento di alta volatilità, il manager dei derivati vende immediatamente e tutte in un sol colpo 4000 call ATM.
Circa alle 14 arriva la vendita di sottostante, 4 tranches da 1000 che deprimono il mercato, il quale immediatamente dopo viene ulteriormente depresso dalle notizie seguenti.
Al termine dell'effetto il manager dei derivati si riacquista le call assicurando a favore della banca un guadagno che se il cliente fosse stato consigliato bene sarebbe dovuto essere il suo.
Questi movimenti possono essere facilmente intercettati osservando attentamente i valori in gioco. E sono codificabili e robusti.
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22-01-12, 13:39 #2
Esatto!
Proprio quello che intendevo e che l'attento Apocalips ha scritto un paio di post sopra questo.
Che si chiami vola storica oppure vola implicita è sempre e comunque una misura alla quale si collega il fruttivendolo.
In un caso saranno i clienti nell'altro sarà la frutta.
Ma sempre qualche cosa dovrà succedere se manca l'equilibrio domanda offerta.
Questo equilibrio è il parametro che va monitorato, che è rintracciabile codificabile e robusto.
Sia che si controllino le merci sia che si controllino i clienti.
Sia che si quardi la vola storica del sottostante sia che si guardi lo spostamento dell'implicita tra Bid e Ask...se corri dietro a due lepri, non ne prendi nemmeno una.
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22-01-12, 16:31 #3
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E io ci vedo anche di più.
Se il portafoglio del mm non è in equilibrio di delta, poichè lui è l'unico mm di quel sottostante, anche il mercato che fronteggia ha un portafoglio complessivo disequilibrato di delta.
Ipotizziamo che il portafoglio del mm sia delta positivo.
Dobbiamo supporre che il portafoglio complessivo del mercato sia delta negativo.
Quindi possiamo supporre che gli operatori del mercato tenteranno di raddrizzarlo acquistando delta sul mercato del sottostante.
Cioè stiamo in presenza di un preavviso di rialzo.
Gli operatori acquistano sottostante e il prezzo sale.
A questo punto altri operatori che vedono il rialzo del prezzo iniziano a temere per la propria posizione che era in equilibrio e cercano di cautelarsi comprando Call.
L'acquisto di Call induce il mm ad aumentare l'ask della call vista la crescente domanda. Le call le vende ed incassa un alto spread. Ma resta con il payoff sbilanciato.
Allora riposiziona una parte dello spread incassato sul prezzo bid invogliando gli speculatori a prendersi il rischio di vendergli le call. Gli speculatori vendono la call al mm riequilibrando il suo portafoglio. E immediatamente dopo entrano short sul sottostante per fare ridurre il prezzo e guadagnare sulle call vendute. E così la crescita del prezzo del sottostante viene fermata e il tutto torna in equilibrio.
Si potrebbe proseguire con il successivo riacquisto della call da parte degli speculatori.
Tutto questo spiegherebbe anche l'andamento a onde del sottostante.