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[cheope]

Se metti volatilità, cioè rischio, sulle ITM che NON hanno rischio di andare ITM perchè lo sono già, significa che hanno rischio di uscire da ITM ovvero il prezzo scende, esce dallo strike e le manda OTM.

Non riesco però a capire quale rischio possa avere il MM se opzioni CALL passino da ITM ad OTM.

Il MM come fa ad arbitraggiare la posizione?
Dato che deve essere sempre a rischio zero deve coprirsi con una Put ITM ma se fa questa coppia necessita di avere la stessa pendenza sulle due parti, cosa impossibile se lascia le Call con la vola "normale"

Non mi è molto chiaro. Il ragionamento più semplice che mi viene in mente, se dovessi operare da MM, sarebbe quello di prezzare maggiormente tutte le PUT e non le CALL che tanto mal che vada vanno OTM.