Delta hedging con sole opzioni

[livioptions]

Premesso che Tiziano ha detto (mi corregga se sbaglio) che un portafoglio che venga protetto in delta hedging ha buone possibilità di essere portato a scadenza con risultati positivi, mi piacerebbe avere il parere diTiziano e degli altri partecipanti al forum circa l\'opportunità di hedgiare in delta una strategia solo con l\'utilizzo delle opzioni, cercando fino a che sia possibile di incrementare il payoff.
Mi spiego meglio con un esempio:
Se abbiamo aperto una short call e il sottostante ha preso la direzione sbagliata, potremo iniziare a fare hedging in modo convenzionale acquistando il sottostante.
Pensavo ad una variante e cioè di bilanciare il delta vendendo altre opzioni sulla parte in perdita e quindi in questo caso per effetto delle equivalenze: acquisto sottostante = acquisto call = vendita put, venderò una o più put a bilanciare il delta, avendo anche cura di tenere sotto controllo il gamma acquistando opzioni put più lontane nello strike o anche call lontane.
Teoricamente (ma anche praticamente) se tengo bilanciato il delta, potrò lasciare che il theta faccia il suo lavoro.

Mi piacerebbe sviluppare questa idea con il vs aiuto.
Grazie.

[Camillo]

Pensavo ad una variante e cioè di bilanciare il delta vendendo altre opzioni sulla parte in perdita e quindi in questo caso per effetto delle equivalenze: acquisto sottostante = acquisto call = vendita put, venderò una o più put a bilanciare il delta, avendo anche cura di tenere sotto controllo il gamma acquistando opzioni put più lontane nello strike o anche call lontane.
Teoricamente (ma anche praticamente) se tengo bilanciato il delta, potrò lasciare che il theta faccia il suo lavoro.

Mi piacerebbe sviluppare questa idea con il vs aiuto.
Grazie.

C\'è una precisazione da fare: acquisto sottostante=acquisto call + vendita put (entrambe e in simultanea).
Se lo fai in due volte, avrai uno scostamento in perdita o in guadagno rispetto al sottostante, ma non la parità.
Vai comunque, che per quanto posso ti seguo.
ciao
camillo

[livioptions]

Ciao Camillo grazie del sostegno.
Per quanto riguarda la tua precisazione io volevo solo dire che il delta che può essere mosso da un acquisto di sottostante può anche essere mosso dall\'acquisto di una call moltiplicato per il delta che espone o la vendita di una put moltiplicato per il delta che espone.
Nella strategia ipotizzata se vendo uan call con delta 0,5 può essere bilanciato dall\'acquisto di 500 azioni o dall\'acquisto di una o più call il cui delta sommi a 0,5 o dalla vendita di put il cui delta sommi 0,5.
Spero di essermi spiegato io ho in testa quello che voglio dire ma non sempre riesco ad esternarlo.

[Camillo]

Capito perfettamente;
hai provato a metterla su fiuto?

[livioptions]

Ho impostato stasera un condor venduto tanto per avere già due legs da difendere.
Vado su beta e lo metto in condivisione.

[Cagalli Tiziano]

Teoricamente (ma anche praticamente) se tengo bilanciato il delta, potrò lasciare che il theta faccia il suo lavoro.

Mi piacerebbe sviluppare questa idea con il vs aiuto.
Grazie.

Lasciamo da parte il sistema Smart Pro che ha una strada tutta sua e poca vita. Per cui deve ancora dimostrare le sue potenzialità.


Il delta che è la derivata prima del prezzo, si muove continuamente e varia.
Cercare di tenerlo a zero immettendo altro delta di segno contrario che a sua volta varierà, rende l\'operazione difficilissima.

In pratica ti trovi un delta totale che varia molto di più proprio perchè le opzioni hanno segno contrario e quando le bilancerai immetterai delta tra loro molto diversi.

Se devi proteggere una Call avrai delta 0,5 se lo vuoi azzerare non potrai certo mettere una Put Atm (sennò stai strozzando il movimento del sottostante) e dovrai ricorrere a 2 Put delta -0,25.

Appena il delta Call andrà a 0,6 il delta Put sarà circa a -0,18. Quindi succede che lo scosatmento diventa più forte in quanto la copertura perde peso.

-0,18*2 = -0,36 + 0,6 = 0,24

All\'aumento di 0,1 di delta Call ti ritrovi con una scopertura di 0,24.

Si usa il sottostante proprio perchè non ha delta variabile.

Altra conseguenza è l\'aumento vertiginoso del gamma che ovviamente si riperquoterà in aumenti correttivi di delta.

Se si hanno margini è sempre meglio aggiungere premio dallo stesso lato protetto.

[livioptions]

Questo anche se la strategia di partenza è ad esempio un condor ATM ?
Hedgiare solo con le opzioni può anche voler dire rollare le posizioni e bilanciare con altre opzioni acquistate per mitigare il gamma e vendute sulla leg contraria per il delta?
SPero di essermi spiegato.


Se si hanno margini è sempre meglio aggiungere premio dallo stesso lato protetto.

Puoi spiegarmi meglio.

Grazie mille Tiziano.

[Camillo]

Ciao Tiziano, approfitto per farti una domanda:
E\' corretto dire che call e put ATM hanno sempre delta=1
Call e put itm distanti fra loro 1000 punti hanno sempre delta=1,2
Call e put OTM distanti fra loro 1000 punti hanno sempre delta=0,8
Almeno fino a quando l\'indice rimane fra gli strike delle due opzioni?
Questo mi servirebbe anche per la discussione sul coefficiente angolare m.
Ciao e grazie
camillo

[Cagalli Tiziano]

Questo anche se la strategia di partenza è ad esempio un condor ATM ?
Hedgiare solo con le opzioni può anche voler dire rollare le posizioni e bilanciare con altre opzioni acquistate per mitigare il gamma e vendute sulla leg contraria per il delta?
SPero di essermi spiegato.


Se si hanno margini è sempre meglio aggiungere premio dallo stesso lato protetto.

Puoi spiegarmi meglio.

Grazie mille Tiziano.

Il numero delle opzioni vendute aumenterà molto di più con una hedgiatura a coppie, ovvero Put e Call che non usando il sottostante su una di esse. Questo è matematico:
se coreggi con le opzioni aumenti le opzioni e di conseguenza la somma di tutte le greche. Questo ti rende più difficile la gestione in quanto non stai neutralizzando il lato sbagliato trasformandolo sinteticamente ma, aggiungendo opzioni, alzi il PayOff e lo fai ruotare molto poco. In soldi significa che aumenti i premi, ovvero il rischio, sacrificando la distanza BEP.

Credo che se fai delle prove riuscirai a comprendere meglio la frase che ho appena scritto.

Per questo motivo è meglio aggiungere contratti dalla parte "sbagliata" e sinteticamente costruire la parte giusta. In questo modo alzi il payoff ma sposti considerevolmente il BEP.

[Cagalli Tiziano]

Ciao Tiziano, approfitto per farti una domanda:
E\' corretto dire che call e put ATM hanno sempre delta=1
Call e put itm distanti fra loro 1000 punti hanno sempre delta=1,2
Call e put OTM distanti fra loro 1000 punti hanno sempre delta=0,8
Almeno fino a quando l\'indice rimane fra gli strike delle due opzioni?
Questo mi servirebbe anche per la discussione sul coefficiente angolare m.
Ciao e grazie
camillo

Sì è corretto in teoria e a volte coincide con quello che prezza il mercato a volte no perchè il MM aggiunge/toglie rischio direzionale. Ovvero in fase di salita le Call costeranno di più e viceversa.

Puoi comunque usarlo come regola per la spiegazione che stai facendo. Ne approfitto per congratularmi per l\'iniziativa che stai portando avanti e per la chiarezza espositiva.

[livioptions]

Grazie Tiziano, proverò a portare in fondo la strategia in paper che ho condiviso, giusto per capirne i limiti poi il prossimo mese ne costruisco una seguendo i tuoi consigli.

In effetti ragionando su quanto da te esposto, è chiaro che aggiungendo altre opzioni la velocità di reazione raddoppia perchè mentre una leg perde l\'altra guadagna e ancora di più mentre si avvicina al prezzo del sottostante.

[Cagalli Tiziano]

Grazie Tiziano, proverò a portare in fondo la strategia in paper che ho condiviso, giusto per capirne i limiti poi il prossimo mese ne costruisco una seguendo i tuoi consigli.

In effetti ragionando su quanto da te esposto, è chiaro che aggiungendo altre opzioni la velocità di reazione raddoppia perchè mentre una leg perde l\'altra guadagna e ancora di più mentre si avvicina al prezzo del sottostante.

Ottima idea!
Anzi, perchè non ne metti due di cui una ITM?

L\'ITM fa si che la differenza delta sia minore su calcolo percentuale:

se il delta passa da 0,5 a 0.6 la diff % è= 20
se il delta passa da 0,7 a 0,8 la diff% è= 14