Volatility Smile

[Denis Moretto]

Ciao a tutti,
un utente della Suite 2008 mi chiede:

scusa Denis,solo una cosa:e\' normale che,guardando il chart volatility smile la volatilita\' delle call sia superiore alle put per pari strike e scadenza?

secondo me i casi sono 2:
1) se si\' vuol dire che sono molto comprate e quindi segnale bullish

2)oppure non vorrei ci fossero dei prezzi di riferimento sbagliati:ovvero per le call il sistema prenda ad es il ask e per le put il bid.

QUALCOSA NON MI TORNA CARISSIMO

Ed ecco la mia risposta:

Secondo le formule matematiche che regolano il prezzo di borsa, call e put dovrebbero essere quotate allo stesso modo: pari distanza dal prezzo di riferimento = a pari rischio = pari costo.
Ci sono poi da considerare le velocità con cui si spostano i prezzi e le apsettative di chi questi prezzi li quota.
In un mercato dove non ci sono aspettative di direzione, viene prezzata sempre di più la discesa e quindi le Put, perchè la velocità con cui il sottostante scende è maggiore di quella con cui sale.
Quindi, considerando che la volatilità non è altro che "la differenza di prezzo che bisogna mettere o togliere dal prezzo di mercato per ottenere il prezzo teorico", ecco che la risposta alla tua domanda è:
il market maker sta prezzando di più le call perchè ritiene più rischioso venderle.
Dire che è un segnale Bullish sarebbe impreciso perchè per definirlo bisogna considerare altri parametri (ad esempio i volumi, se è in atto o meno un roll over, difesa di strike, ecc. ecc.). Comunque Bearish sicuramente non è.
Il prezzo di volatilità viene considerato sul last e dove questo mancasse sul prezzo split (media bid-ask).

Denis

[tom]

Re:Volatility Smile

Grazie Denis,considerando che le put mediamente prezzano 5-6 punti in piu\' delle call ("i mercati salgono con l\'ascensore ma scendono per la rampa delle scale "vedi slang di wally)e\' un bel segnale :interessante vedere se vi sara\' un rolling up degli oi sulle call.

Un carissimo saluto al team

pt

[gvv1965]

Re:Volatility Smile

Cari amici,
mi \\\"attacco\\\" ad un vecchio 3d per un dubbio sullo smile di volatilità che a me e all\\\'amico Paolo è venuto venerdì scorso, subito dopo l\\\'incontro di MI.
Il dubbio ci è nato dal fatto, constatato live durante il seminario, che sul DAX la volatilità delle PUT era inferiore a quella delle call, fatto inusuale, almeno stando alla nostra esperienza, considerato il sentiment cmq ribassista del mercato.
Per pura curiosità, abbiamo provato a verificare lo stesso risultato su OptionOracle che, al contrario, dava una situazione più in linea con le nostre aspettative e, cioé, con la Vola delle Put maggiore di quella della Call.
Come mai si è verificato un fatto simile?
Grazie
ciao
G.

[playoptions]

Re:Volatility Smile

[img width=427]http://www.playoptions.it/images/fbfiles/images/Comparodax.jpg[/img]

Ho scaricato contemporaneamente i dati dai due software e vedo che grosse differenze non ve ne sono. Comunque, a parte vedere che OptionOracle usa per le barre volumi gli stessi colori del mio (since 1977 ) software, i casi in cui potrebbero esserci grosse differenze come quelle che tu citi potrebbe ripresentarsi.

Infatti, spesso Bid Ask e Last hanno valori che si differenziano percentualmente di molto. Quelli che uso io e che sono gli unici dati che hanno un senso per noi trader di speculazione, sono i valori che il Market Maker ha cambiato maggiormante, indipendentemente se poi è stato eseguito lo scambio.

Segui il ragionamento che è complesso:

guarda un book e vedrai continui aggiornamenti.
Non sono però su tutti i valori ma si concentrano maggiormente su Bid o Ask a seconda se il prezzo esposto è quello più favorevole al MM.

Esempio su Call :le differenze potrebbero essere anche di 6 aggiornamenti Ask contro 600 Bid se il MM calcola una discesa a breve.

Su quella opzione io calcolo la vola prendendo il Bid non l\\\'Ask e nemmeno il Last se non rilevante come numero.

Sembra complicato ma se vai nella Suite e apri i dettagli Opzioni, tra i dati che puoi scegliere da visualizzare, ci sono i Bid,Ask Tik,Last counter.
Prova a vedere che differnze tra Call e Put e immagina come costruire un sistema di trading su queste informazioni.

[playoptions]

Re:Volatility Smile

Ti posto il posto...
metto il print della finestra che ti potrai configurare a piacimento.
Ci sono infatti 104 parametri per ogni opzione che puoi monitorare...e servono tutti!

[img width=492]http://www.playoptions.it/images/fbfiles/images/Ask_counter.jpg[/img]

[prapa]

Re:Volatility Smile

>Esempio su Call :le differenze potrebbero essere anche di 6 aggiornamenti Ask contro 600 Bid se il MM calcola una discesa a breve.

Non ci avevo mai pensato... grande Tiziano.. ma non potrebbe essere codifcato cme un indicatore di brevissimo periodo?

[playoptions]

Re:Volatility Smile

Bravissimo tu!
In effetti è esattamente così. Nella mia operatività lo uso per entrare a mercato con qualche vantaggio sui prezzi. Oppure, ma la cosa è più complessa, per fare scalping di Delta.

[gvv1965]

Re:Volatility Smile

Ciao Tiziano,

ho letto solo ora il post, davvero molto interessante. Grazie mille.
Se ho ben capito, tu conti quante volte cambia il bid o l\\\'ask e ti regoli di conseguenza (nel tuo esempio, trattandosi di call ed essendoci un rapporto di 100:1 tra i cambiamenti del bid rispetto all\\\'ask, hai capito che il MM prevede un ribasso).
Ti una domanda forse stupida:
se il BID cambia 600 volte e l\\\'ask 100, deduco banalmente che l\\\'ask resta sostanzialmente fermo e quindi aumenta lo spread bid/ask, fatto tipico di opzioni poco liquide. In altre parole, la vedo meno applicabile ad opzioni molto trattate dove spesso lo spread è di 1 cent. corretto?

[playoptions]

Re:Volatility Smile

In linea teorica è corretto.
Però se tu lo usi e lo provi, ti accorgerai che il meccanismo è diverso.
Applicalo al Bund o al DJ EuroStoxx che sono liquidi.
Quello che noterai sarà che i contatori cambiano su Bid e Ask esattamente come descritto.
Infatti vedrai (esempio)
il prezzo Bid cambiare da 0.52 a 0.53 mentre l\\\'ask cambia da 0.54 a 0.55
tutto regolare?
se guardi il contatore vedrai che il Bid ha cambiato una sola volta mentre l\\\'Ask magari una decina di volte.
Quindi in dieci minuti, uno dei due avrà una differenza grandissima rispetto all\\\'altro.
Questo significa che il MarketMaker, che ricordo essere un software, sta lottando tra tenere lo spread chiuso e battere un prezzo più vantaggioso.
Con tutte le implicazioni che noi possiamo cogliere valutando questi fenomeni.
Buon Trading

[prapa]

Re:Volatility Smile

è questo il fascino del trading.. quando pensi di aver imparato piu\\\' o meno tutto.. capisci che invece la strada è ancora lunga, e forse infinita.

[gvv1965]

Volatility Smile + un\'altra riflessione sulla vola

Lo farò certamente non appena attivo IWBank.
Volevo proporre a te e al gruppo una riflessione sulla volatilità, in particolare sullo smile e sulla struttura temporale della stessa.
In sostanza, l\\\'idea che mi balenava e che pensavo di approfondire anche attraverso qualche supporto informatico è la seguente.
Se io oggi guardo la volatilità implicita (VI) dello strike ATM sui vari mesi, ottengo una curva che sostanzialmente rispecchia la percezione del rischio sul sottostante che ha il mercato, in relazione alle varie scadenze.
Non mi interessa più di tanto l\\\'andamento di questa curva (probabilmente sarà crescente, nel senso che, più avanti vado col tempo, più aumenta probabilmente la rischiosità percepita).
Quello che invece mi interessa è la rilevazione giorno per giorno di questa curva.
In sostanza, se le curve rilevate giornalmente tendono a sovrapporsi, per cui, ad esempio quella dell\\\'altro ieri è sotto quella di ieri che a sua volta è sotto quella di oggi, vuol dire che la volatilità sale e quindi il mercato è orso. Vale ovviamente il viceversa.
Se l\\\'andamento delle singole curve, inoltre, è coerente, vuol dire che il mercato non prevede eventi particolari in particolari mesi, se invece su tutte o la maggior parte delle curve una scadenza ha andamenti peculiari, probabilmente lì il mercato si attende qualcosa: dividendi, audizioni delle Drug commission per i titoli farmaceutici, etc.
Cosa ne pensate?

[Gauss]

Re:Volatility Smile + un\'altra riflessione sulla vola

Scusate se mi intrometto.
Per fare quanto sopra c\\\\\\\'è già quotato il VIX.

Ad es. il Vix su euro stoxx 50.

http://www.eurexchange.com/market/quotes/VOL/FVSX/200810_en.html

[playoptions]

Re:Volatility Smile + un\'altra riflessione sulla v

Il VIX esprime la \\\"somma media\\\" delle volatilità rispetto ai sottostanti a cui si riferisce. Ed è un indicatore che misura. Restituisce cioè un valore at now.

Diverso è se guardi la volatilità sua, cioè la vola dell\\\'indice di vola. Lì vedi i \\\"signori della guerra\\\" che applicano le loro tariffe in base al loro rischio.
Questo è un elemento in più che ci aumenta la possibilità di capire il trend.

gvv1965 propone un sistema in cui esista un \\\"valore certo\\\" per dire è Bull o Bear.

Allora io direi di provare il sistema sulla vola dell\\\'indice VIX. Tenendo presente che la lettura Bull Bear sarà esattamente contraria rispetto alla lettura di un indice o stock.

[gvv1965]

Re:Volatility Smile + un\'altra riflessione sulla vola

Ciao Gauss
in realtà credo di non essermi spiegato bene.
Il future sulla volatilità è, perdonami la grossolana definizione, la misura dell\\\\\\\\\\\\\\\'aspettativa di mercato sulla volatilità a scadenza. Se il future trada a premio sull\\\\\\\\\\\\\\\'indice o viceversa, si possono trarre previsioni sull\\\\\\\\\\\\\\\'andamento dell\\\\\\\\\\\\\\\'indice,come insegna McMillan.
Quello a cui sto pensando, per future o per le opzioni, è un\\\\\\\\\\\\\\\'analisi giornaliera del future sulle varie scadenze, ovvero della IV dello strike ATM per le opzioni che non hanno un indice e future di volatilità direttamente correlato.
Allego un\\\'illustrazione che spero spieghi + chiaramente.
ciao
G

[Gauss]

Re:Volatility Smile + un\'altra riflessione sulla vola

ora ho capito quello che volevate dire (o meglio \\\\\\\"forse ho capito\\\\\\\").
in effetti il VIX è cosa diversa dalla volatilità disegnata da tutte le opzioni ATM per le varie scadenze.

per quello che scrive Tiziano sulla vola dell\\\\\\\'indice VIX ho bisogno di rifletterci un po\\\\\\\'.